徐锋：创业板应少些投机多些创业
作者:徐锋所谓“万变不离其宗”，创业板游戏规则的制定和完善，必须时时牢记“支持优质成长型企业发展”这个“宗”，尽量少些投机，多些创业。十年磨一剑。酝酿了10年的内地创业板，昨日起接受发行申请，创业板大幕正式开启。而选择在周日开始受理申请，显然体现了管理层有意“冷却”的意图:一方面，正如证监会此前所言，是为了防止申请企业过多导致“现场拥堵”；另一方面，似乎也是为了避开周一股市开盘时间，防止股市异常波动。人为“冷却”背后，反衬出市场“过热”的预判。从企业角度而言，能搭上头班车，就能饮上头啖汤，吸引力较大；从股市投资者角度而言，创业板这一实质性进展，将有望激励股市继续上行，利好颇多。据新浪的在线调查，超六成友认为创业板有投资价值并愿意投资个股。大致而言，这如实体现了创业板的市场价值。从国家层面言之，创业板的推出，将以金融促经济，缓解中小企业融资难问题，为成长型中小企业配上“风火轮”。然而，越是过热越要冷处理。必须廓清:所谓“创业板”，理应更多回归“创业”本义，而绝不能放任某些企业在创业板中违规操作、疯狂敛财，某些不法“玩家”兴风作浪、趁浑水摸鱼。回顾历史，内地股市的昨天也给了我们深刻教训。早期的内地股市，上市成了给某些企业的*策优待，市场监管生涩乏力，股市沦为庄家空手套白狼的圈钱机器。为此吴敬琏曾怒斥其为“没有规矩的*场”。今天我们创立创业板，在摸着石头过河的同时，必须眼观六路、避开漩涡，不能好了伤疤忘了痛，让创业板重走坎坷路。放眼世界，到目前为止全球已有近50家创业板，整体而言，除美国纳斯达克、日本佳斯达克、韩国科斯达克等几家比较成熟外，其他多数尚处在摸索阶段，或在互联泡沫破灭后遭受重挫，或吸引力消退成为鸡肋，或不够规范险象环生。如香港创业板从1999年底成立以来，市值和指数逐年缩水，在其后的三种改革思路中，竟有两个方案主张取消创业板。内地创业板如何避免这种周折，需要未雨绸缪。创业板上市的企业具有高科技、高成长性，但也具有高死亡率，退市风险较高。对于这一特殊的资本市场，必须有特殊的游戏规则。这一方面需要借鉴他山之石，以极其敏锐的预见性为未来的发展“排雷”；另一方面，则需在今后的“实战”中及时修补漏洞。所谓“万变不离其宗”，创业板游戏规则的制定和完善，必须时时牢记“支持优质成长型企业发展”这个“宗”。如是，方能不被浮云遮望眼，避免陶醉于表面繁荣、实际上却舍本逐末。尽量少些投机，多些创业——在中国内地的创业板草创之际，提出这样的警醒是非常有必要的。值得欣慰的是，目前已出台的相关上市和监管规则，在“鼓励创业”和“防止过度投机”之间的平衡上作出了可贵的努力。比如，限定创业板股民须有两年以上的“股龄”；又如，企业进入门槛更低，但监管更严；又如，增加了对发审机构的问责机制；再如，严格退市机制，减少壳资源的滥用……同时，创业板本身的创建也是一次艰苦卓绝的“创业”，不能有一蹴而就的侥幸心理。这正如开车，速度飙得太快，既容易失控，又容易“飘”。内地创业板的发展，还须稳中求快。